交银国际削药明生物(02269)目标价至55.0港元 指其短期业绩存不确定性

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交银国际发研报指，药明生物(02269)上半年收入增速和新签订单放缓，行业景气度有所波动。考虑到整修完成后利用率恢复、新CMO项目开始放量，公司维持全年收入增长30%的指引（即2H23增速恢复至40%+），而全年新增项目数量指引则下调至100个（原120个）。商业化项目将成中长期增长重要驱动力。该行预计，2023-25年临床后期+商业化项目收入CAGR将达到42%，对公司整体收入的贡献也将达到65%。

该行指，WuXiXDC拟分拆上市，助力其业务独立、加速发展。分拆后，药明生物将维持对WuXiXDC的控股权，因此也将在财务上继续受益于WuXiXDC的业务增长。

该行认为，受行业景气度下行和竞争加剧的影响，公司短期业绩尚存一定的不确定性，下调公司2023-25年净利润预测7-9%，并根据DCF模型下调目标价至55.0港元。考虑到长期内全球生物医药行业成长前景仍较为乐观，且未来12个月估值仍有27%的上行空间，该行维持公司买入评级。